Glossaire
Tous les termes du produit et du métier, par ordre alphabétique, chacun renvoyant à la page qui l'explique en contexte.
Toutes les définitions en un seul endroit, par ordre alphabétique. Chaque entrée donne la définition courte, puis renvoie à la page qui explique le terme en contexte — parce qu'une définition isolée ne suffit jamais à savoir quoi en faire.
A
Actif Ce que l'on valorise. Chez Mukeï, un actif appartient à l'une de quatre familles : entreprise, logiciel, marque ou brevet. Le type choisi à la création détermine les méthodes disponibles ensuite. Un actif porte un nom, un type, une devise, et les données propres à son type. → Les quatre types d'actifs
Actif net réévalué (ANR) Méthode de l'approche Effort. On part du bilan comptable, on réévalue chaque poste d'actif à sa valeur de marché, puis on retranche les passifs exigibles. Elle répond à : que vaudrait l'entreprise si on cédait ses actifs un par un ? → Catalogue des méthodes
Actualisation Ramener une somme future à sa valeur d'aujourd'hui. 100 € reçus dans cinq ans valent moins que 100 € reçus tout de suite : il faut attendre, et l'attente comporte un risque. On divise chaque flux futur par un taux, appliqué autant de fois qu'il y a d'années. → L'actualisation
Approche (Effort, Marché, Potentiel) Les trois familles auxquelles appartiennent les méthodes. Effort : combien a-t-il fallu dépenser ? Marché : combien paie-t-on pour un actif comparable ? Potentiel : combien va-t-il rapporter ? Trois questions différentes, donc trois réponses différentes. → Pourquoi plusieurs méthodes
ARR (Annual Recurring Revenue, revenu récurrent annuel) Pour un logiciel vendu par abonnement, le chiffre d'affaires annualisé des abonnements en cours. Base de la méthode du multiple ARR. → Catalogue des méthodes
B
Bêta La sensibilité d'un secteur aux mouvements du marché. Un bêta de 1 suit le marché ; 1,5 amplifie ses mouvements de moitié ; 0,6 les amortit. Entre dans le calcul du coût des fonds propres. → Le coût du capital (WACC)
C
Cabinet Structure professionnelle — cabinet d'expertise comptable, de conseil en propriété industrielle, d'avocats — qui gère les espaces de travail de ses clients. Un espace peut être rattaché à un cabinet principal et à des cabinets intervenants. → À qui s'adresse Mukeï
Cas d'usage Le motif déclaré d'une démarche, choisi en phase de qualification. Neuf cas existent : Cession/Acquisition, Levée de fonds, IP Box, Apports en nature, BSPCE/AGA, Contentieux, Justification comptable ou fiscale, Prise de conscience, Évaluation standard. Il oriente les méthodes proposées et les pièces demandées. → Catalogue des méthodes
Churn Le taux d'attrition : la part de clients perdus sur une période. Un churn élevé raccourcit la durée de vie des revenus, donc réduit la valeur. → Les quatre types d'actifs
COCOMO Méthode de valorisation d'un logiciel par son coût de reconstitution, à partir du volume de code et de multiplicateurs de complexité technique. Répond à : combien coûterait-il de redévelopper ce logiciel aujourd'hui ? → Catalogue des méthodes
Comparables sectoriels Méthode de l'approche Marché. On applique à un agrégat de l'entreprise — EBITDA, chiffre d'affaires — un multiple observé sur des sociétés du même secteur, généralement corrigé d'une décote de taille. → Catalogue des méthodes
Coût des fonds propres Ce qu'exigent les actionnaires pour accepter de risquer leur argent dans l'entreprise. Calculé comme la somme du taux sans risque, du bêta multiplié par la prime de risque actions, et d'une prime de taille. → Le coût du capital (WACC)
D
Date de référence L'ancrage temporel de tous les calculs — le point à partir duquel l'actualisation compte. Distincte de la date d'évaluation et de la date de clôture de l'exercice.
Décote de taille La correction appliquée aux multiples de marché pour tenir compte du fait qu'ils sont observés sur des sociétés cotées — grandes et liquides — alors que l'actif valorisé est une PME. → Catalogue des méthodes
Démarche La mission encadrée et datée : phases, tâches, pièces justificatives, méthodes, pondération, rapport. C'est le chemin le plus riche, et le seul qui produit un rapport. Deux types : Estimation et Évaluation. → Estimation ou évaluation
Dette nette Les dettes financières moins la trésorerie disponible. C'est le pont entre la valeur d'entreprise et la valeur des capitaux propres. Elle peut être négative — on parle alors de trésorerie nette. → Valeur d'entreprise et capitaux propres
Discounted Cash Flow (DCF) Méthode de l'approche Potentiel, méthode de référence pour une entreprise établie. On projette les flux de trésorerie futurs, on les actualise, et on ajoute une valeur terminale. → Catalogue des méthodes
E
EBE (excédent brut d'exploitation) Ce que l'activité dégage avant amortissements, provisions, intérêts et impôts. La mesure la plus proche de la capacité de l'entreprise à générer de la trésorerie par son exploitation courante. → Ma première valorisation
EBITDA Le terme anglo-saxon, très proche de l'EBE. C'est l'agrégat sur lequel portent la plupart des multiples sectoriels. → Catalogue des méthodes
Espace de travail Le conteneur de vos actifs, valorisations, démarches et documents. C'est aussi la frontière étanche entre les dossiers : les données d'un client ne sont jamais visibles depuis le dossier d'un autre. → L'espace de travail
Estimation Type de démarche rapide et automatique. Un actif, un moteur : vous ne choisissez pas de méthode. Sortie en fourchette — basse, retenue, haute — accompagnée d'un indice de cohérence. → Estimation ou évaluation
Évaluation Type de démarche complète, en cinq phases. Vous choisissez les méthodes, vous documentez, vous déposez les pièces. Elle produit un dossier destiné à être présenté à un tiers. → Estimation ou évaluation
Exonération de redevances Méthode de l'approche Marché, méthode de référence pour une marque ou un brevet. Elle chiffre l'économie réalisée en détenant l'actif plutôt qu'en le louant : les redevances évitées sont actualisées. → Catalogue des méthodes
F
Flux de trésorerie Ce que l'activité laisse réellement en caisse une fois tout payé — fournisseurs, salaires, impôts, investissements de maintien. À ne pas confondre avec le bénéfice comptable, qui contient des écritures sans mouvement de trésorerie. → L'actualisation
I
Indice de cohérence Produit par une démarche d'Estimation, entre 0 et 1. Il mesure l'écart entre les deux angles d'approche croisés par le moteur. Un indice bas n'est pas une erreur : c'est une information sur l'actif. → Estimation ou évaluation
IP Box Régime fiscal applicable aux revenus tirés de certains actifs de propriété intellectuelle. Il exige des dépenses traçables et un revenu identifiable — d'où le recours aux méthodes VRN et aux méthodes de rendement. → Catalogue des méthodes
J
Jeu de données L'ensemble des données financières construites et validées pour un actif dans une démarche : historique par exercice, prévisionnel, agrégats. Il alimente les calculs. Un jeu de données ayant servi à une valorisation ne peut plus être supprimé. → Messages d'erreur
M
Méthode Une façon de répondre à « combien ça vaut ». Mukeï en propose 15, réparties entre les quatre types d'actifs et rangées en trois approches. Aucune n'est la bonne dans l'absolu : on en croise plusieurs. → Catalogue des méthodes
Moteur de calcul L'ensemble des formules qui produisent les valeurs. Il porte un numéro de version, et chaque valorisation enregistre celle qui l'a produite. C'est ce qui permet de savoir, des années plus tard, quelle formule a été appliquée. → Journal du moteur
Multiple Un coefficient observé sur le marché, qu'on applique à un agrégat de l'entreprise. Si les sociétés du secteur se vendent en moyenne 8 fois leur EBITDA, le multiple est de 8. → D'où viennent les chiffres de référence
N
Niveau de confiance Un badge — élevé, moyen ou faible — accompagnant chaque valorisation. Il traduit la robustesse du calcul au regard des données fournies. Une confiance faible n'invalide pas le résultat : elle invite à le croiser. → Parcours type
O
Opposable Se dit d'un chiffre qu'on peut présenter à quelqu'un qui n'a aucune raison de vous faire confiance, et qui résiste à son examen. C'est un niveau d'exigence très supérieur à « avoir raison ». → Pourquoi une valorisation est opposable
P
Phases (d'une démarche) Les cinq étapes d'une évaluation : Qualification, Dépôt des documents, Jeu de données, Phase calculatoire, Restitution. → Estimation ou évaluation
Pondération Attribuer un poids à chaque méthode — dont la somme fait 100 % — pour obtenir une valeur retenue unique. Ce n'est pas un arbitrage arithmétique mais un jugement à justifier. → Parcours type
Prime de risque actions Le supplément de rendement historiquement exigé pour détenir des actions plutôt que des obligations d'État. Multipliée par le bêta, elle donne le supplément propre au secteur. → Le coût du capital (WACC)
Prime de taille Le supplément de rendement exigé parce qu'une PME est moins liquide et plus concentrée qu'une société cotée. Son oubli est l'écart le plus fréquent entre une valorisation de PME faite sérieusement et une autre faite vite. → Le coût du capital (WACC)
Q
Questionnaire extra-financier (QEF) Une série de questions qualitatives sur la solidité d'un actif, notée sur 100. Il existe pour Marque, Brevet et Logiciel. Il pilote le taux d'actualisation des méthodes qui actualisent des flux — il ne multiplie pas la valeur. → Le questionnaire extra-financier
R
Rapport Le livrable d'une démarche : un document structuré exposant le contexte, les méthodes retenues, les données et leurs sources, le détail des calculs, la pondération et la recommandation.
Référentiel Une source externe de données de marché, identifiée et datée : Damodaran pour les multiples sectoriels et le coût du capital, INSEE pour l'indice des prix, Banque de France et BCE pour les taux. Un référentiel indisponible ne fait jamais régresser un calcul. → D'où viennent les chiffres de référence
rNPV (risk-adjusted Net Present Value) Variante du DCF pour les projets à jalons incertains : les flux futurs sont pondérés par la probabilité de franchir chaque étape. Méthode réservée, non accessible aux comptes utilisateurs. → Catalogue des méthodes
S
Sensibilité (analyse de) Faire varier le paramètre le plus déterminant d'une méthode pour observer l'effet sur la valeur. C'est la meilleure façon de comprendre ce qui pilote réellement un résultat — et la raison pour laquelle une valorisation se présente en fourchette. → Parcours type
SIREN Le numéro à neuf chiffres qui identifie une entreprise française au répertoire national. Une recherche par SIREN pré-remplit la fiche d'un actif de type Entreprise. → Créer son compte
Snapshot de reproductibilité Le bloc scellé qui fige, au moment de la validation d'une valorisation, la version du moteur, les entrées, les paramètres, les référentiels en vigueur et le résultat — pour pouvoir rejouer le calcul à l'identique des années plus tard. → Pourquoi une valorisation est opposable
T
Taux d'actualisation Le taux utilisé pour ramener une somme future à aujourd'hui. Il mesure le risque : plus l'actif est risqué, plus le taux est élevé, plus la valeur obtenue est basse. C'est la décision la plus lourde de conséquences de toute une valorisation. → L'actualisation
Taux sans risque Le rendement d'un placement réputé sans défaut — en zone euro, l'obligation d'État à dix ans. Il constitue le plancher de rémunération de tout placement risqué. → Le coût du capital (WACC)
V
Valeur d'ancrage Méthode de l'approche Marché, fondée sur une opération financière réelle et récente : prix par part multiplié par le nombre de parts, extrapolé à 100 % du capital si l'opération ne portait que sur une fraction. → Catalogue des méthodes
Valeur d'entreprise (VE) Ce que vaut l'activité, indépendamment de la façon dont elle a été financée. On en déduit la valeur des capitaux propres en retranchant la dette nette. → Valeur d'entreprise et capitaux propres
Valeur des capitaux propres Ce qui revient à l'actionnaire une fois les créanciers remboursés — le montant qu'un acquéreur verse au vendeur pour ses parts. À ne pas confondre avec les capitaux propres comptables, qui sont un poste du bilan. → Valeur d'entreprise et capitaux propres
Valeur retenue Le chiffre unique obtenu en pondérant plusieurs méthodes. Elle ne dispense pas de présenter la fourchette dont elle est issue. → Parcours type
Valeur terminale Dans les méthodes qui projettent des flux, le chiffre unique qui résume tout ce qui se produit au-delà de l'horizon projeté. Elle représente couramment 60 à 80 % du résultat — c'est le premier endroit qu'un lecteur exigeant ira regarder. → L'actualisation
Valorisation Le résultat d'une méthode appliquée à un actif, à une date donnée, avec des paramètres donnés. Un actif porte normalement plusieurs valorisations — et c'est le but. → Ma première valorisation
Version du moteur Le numéro à trois nombres porté par chaque valorisation. Le premier nombre change quand une formule change — donc quand un résultat peut changer. Les deux autres n'affectent pas les valeurs produites. → Journal du moteur
VRN (valeur de remplacement nette) Famille de méthodes de l'approche Effort. Elle revalorise les dépenses passées par l'indice des prix de l'INSEE — 1 000 € dépensés en 2015 ne représentent pas 1 000 € d'effort aujourd'hui — puis applique un amortissement traduisant l'usure ou l'obsolescence. → Catalogue des méthodes
W
WACC (Weighted Average Cost of Capital, coût moyen pondéré du capital) Ce que coûte à l'entreprise l'argent qu'elle utilise : le coût des fonds propres et le coût de la dette après impôt, chacun pondéré par sa part dans le financement. C'est le taux d'actualisation de référence pour une entreprise. → Le coût du capital (WACC)
Un terme manque ?
Ce glossaire couvre le vocabulaire du produit et du métier tel qu'il apparaît dans ce guide. Chaque page redéfinit par ailleurs les termes qu'elle emploie à leur première apparition — les pages se lisant dans le désordre, aucune ne suppose que vous avez lu celle d'avant.