Pondérer plusieurs méthodes
Attribuer un poids à chaque méthode pour obtenir une valeur retenue unique, et savoir la justifier.
Vous avez lancé trois méthodes, vous avez trois chiffres. À un moment, il faut en sortir un seul. C'est ce que fait la pondération : attribuer un poids à chaque méthode et calculer une moyenne pondérée.
Cette page explique comment le faire dans le produit, et comment le justifier.
À quoi sert la pondération
Une pondération est une décision d'évaluateur rendue explicite.
Décider que la valeur retenue est 1,6 M€ alors que vos méthodes donnent 1,2, 1,6 et 2,1 M€, c'est décider que certaines méthodes comptent plus que d'autres. Vous prendrez cette décision de toute façon, consciemment ou non.
La pondération vous force à la formuler en chiffres, ce qui la rend discutable — donc défendable. C'est très supérieur à « nous retenons 1,6 M€ », qui ne se discute pas parce qu'on ne sait pas d'où ça sort.
Où pondérer
Deux endroits, selon le chemin emprunté.
Sur la fiche d'un actif
Depuis le bandeau de synthèse de la fiche, une petite icône de balance ouvre la fenêtre de pondération.
Elle n'apparaît qu'à partir de deux valorisations : avec une seule, il n'y a rien à pondérer. C'est une icône discrète, sans libellé — il faut la chercher.
La fenêtre présente une ligne par valorisation :
- une case à cocher pour l'inclure ou non ;
- le nom de la valorisation ou le libellé de sa méthode ;
- son montant ;
- un champ de poids en pourcentage.
À l'ouverture, toutes les valorisations sont cochées à poids égaux. Un bouton répartit équitablement entre les lignes cochées ; un autre remet tout à zéro.
En bas, deux informations mises à jour en direct : le total des poids — vert avec une coche s'il vaut 100 %, rouge avec l'écart sinon — et la valeur pondérée obtenue.
Le bouton d'enregistrement reste désactivé tant que la somme ne fait pas 100 %.
Dans une démarche
Dans la phase calculatoire, une étape dédiée : « Définir la pondération ».
Le principe est identique, à un détail près : on y pondère des simulations plutôt que des valorisations, actif par actif. Un bouton Équirépartir distribue les poids, et un encart affiche la valeur pondérée estimée.
Le message d'erreur en cas de somme incorrecte : « La somme des poids des éléments cochés doit être de 100 % ».
Voir la phase calculatoire.
⚠️ Les deux pondérations sont indépendantes
C'est le point à connaître absolument, parce qu'il surprend.
La pondération d'une démarche et celle de la fiche de l'actif sont deux réglages distincts. Ils ne communiquent pas. Définir soigneusement une pondération dans la phase calculatoire d'une démarche ne la reporte pas sur la fiche de l'actif.
La conséquence est visible : l'historique de valeur de l'actif — la courbe de l'onglet Valorisations, et la valeur affichée sur la fiche — n'utilise que la pondération de la fiche. En son absence, il retombe sur une moyenne simple de toutes les valorisations de l'actif.
Vous pouvez donc voir, sur le même actif, une valeur retenue de 1,6 M€ dans votre rapport de démarche et une valeur différente sur la fiche.
La conduite à tenir : si la valeur affichée sur la fiche doit refléter votre travail, saisissez la pondération aux deux endroits. C'est une redondance, mais c'est aujourd'hui le seul moyen.
Cette page sera mise à jour si les deux réglages sont un jour réunis.
Comment choisir les poids
Aucune règle universelle n'existe. Voici les critères qu'un lecteur exigeant acceptera.
1. La qualité des données disponibles
Le critère le plus solide, parce qu'il est factuel.
Une méthode nourrie par trois exercices vérifiés, des factures et un contrat de licence mérite plus de poids qu'une méthode reposant sur une projection à cinq ans. Vous ne jugez pas la méthode dans l'absolu : vous jugez ce dont vous disposez pour la faire tourner sur cet actif-là.
2. La pertinence au regard du cas d'usage
| Situation | Ce qui pèse |
|---|---|
| Cession | Le marché : ce qu'un acquéreur paie réellement. |
| Justification fiscale | Le plus conservateur, généralement les coûts. |
| Levée de fonds | Le potentiel, mais assumé comme tel. |
| Apport en nature | Le patrimoine, plancher défendable. |
| Contentieux | Ce que la doctrine du domaine retient. |
3. La spécificité de l'actif
Un multiple sectoriel appliqué à une entreprise très atypique de son secteur mérite moins de poids. Un DCF sur une activité au chiffre d'affaires contractualisé sur cinq ans en mérite davantage.
Ce qui n'est pas un critère
Le résultat obtenu. Pondérer à 60 % la méthode qui donne le chiffre le plus élevé n'est pas une méthode : c'est un choix inversé, dont on cherche ensuite la justification. C'est exactement ce qu'un expert adverse cherchera à démontrer, et c'est facile à démontrer.
Fixez vos poids avant de regarder les résultats, ou à tout le moins, défendez-les sur un critère qui ne dépend pas du montant.
Trois répartitions courantes
L'équipondération. Toutes les méthodes au même poids. Défendable quand on n'a pas de raison objective de préférer l'une. Honnête, et facile à expliquer.
La dominante nette. Une méthode à 50-60 %, les autres en appui. Le cas le plus fréquent en pratique : une méthode principale, choisie pour le cas d'usage, que les autres viennent corroborer.
L'exclusion motivée. Une méthode à 0 %, ou décochée. Parfaitement légitime — un multiple ARR sur un logiciel sans revenus récurrents n'apporte rien — à condition de dire pourquoi. Une méthode calculée puis écartée en silence est suspecte ; une méthode calculée puis écartée avec un motif est rigoureuse.
Justifier sa pondération
Trois ou quatre phrases suffisent, mais elles doivent être écrites.
Un exemple de formulation, sur un cas fictif :
La valeur retenue résulte d'une pondération à 50 % de la méthode des comparables sectoriels, 30 % du DCF et 20 % de l'actif net réévalué.
Le poids majoritaire donné aux comparables tient à la finalité de la mission — une cession — et à la disponibilité de multiples sectoriels récents pour le secteur concerné. Le DCF reçoit un poids modéré : les projections reposent sur un plan d'affaires interne non audité au-delà de la deuxième année. L'actif net réévalué est retenu à titre de plancher patrimonial et pondéré en conséquence.
Ce texte prend deux minutes à écrire et change la nature du document. Dans une démarche, il a sa place dans le commentaire de pondération de la phase calculatoire, et se retrouve dans le rapport.
Une fourchette reste plus honnête qu'un point
Dernier conseil, et il vaut pour toute la section.
La pondération produit un chiffre unique. C'est nécessaire — un acte notarié, une déclaration fiscale, un pacte d'actionnaires réclament un nombre.
Mais quand le contexte ne l'impose pas, présentez la fourchette. « Entre 1,4 et 1,9 million, avec 1,6 comme valeur retenue après pondération » dit tout : la plage, le point central, et le fait qu'il résulte d'une décision explicite.
C'est plus honnête, et paradoxalement plus convaincant.